Az Amerikai Dollár ellentmondásai
A dollár a globális amerikai pénzügyi hegemónia jelképének számít, és nem véletlen, hogy minden elnök az „erős dollár” híve. Donald Trump, mint a merkantilista elnök, szintén támogatja a dollár dominanciáját a világban, mégis ellentmondásos viszonyt ápol vele. Kijelenti, hogy szükség van a dollár globális kulcsvaluta szerepének fenntartására, ugyanakkor szankciókkal igyekszik megakadályozni a dollártalanítási törekvéseket.
A dollárral kapcsolatos Trump-stratégia taktikai szempontokkal van átszőve. Az amerikai GDP külkereskedelmi deficitje 3-4 százalékát érinti, melynek csökkentése a kormány politikájának középpontjában áll. A cél a kereskedelmi deficit drasztikus csökkentése, amit a vám- és valutapolitika aktív alkalmazásával kívánnak elérni.
Az Alacsony Megtakarítás és Túlfogyasztás Hatása
Trump azt állítja, hogy a dollár „túl erős”, és ezt a helyzetet a feldolgozóipar versenyképességének romlásával összefüggésbe hozza. Szakértők szerint a dollár magas túlértékeltsége hozzájárul a kereskedelmi deficit növekedéséhez. Úgy vélik, hogy a dollár globális szerepe miatt külföldi túlkínálat alakul ki az amerikai értékpapírok iránt, ami mesterségesen emeli az árfolyamát.
A dollár túlvéltékeltséget kérdéseket vet fel a kereskedelmi mérleg állapotáról is. A kereskedelmi deficit fél évszázada tartó növekedése azt mutatja, hogy a dollár árfolyama önmagában nem magyarázza ezt a problémát. A fő tényező az alacsony amerikai belső megtakarítás és a folyamatos túlfogyasztás, amely a dollár dominanciájával együtt fenntartható válságot alakít ki.
A Költségvetési Hiba és a Befektetési Különbség
A kereskedelmi deficit elsősorban az alacsony megtakarítási rátának és a túlságosan magas beruházási hányadnak köszönhető. Az amerikai belső megtakarítás rekordszámú alacsony szinten van, míg a beruházási arány magasan, 22 százalékon áll. Ez a kettő közötti nagy rés az, ami növeli az ország külső eladósodottságát. Az Egyesült Államok így a világ legnagyobb adósává vált, ahol az államkötvények harmada külföldi kezekben van.
A megfelelő fiskális fegyelem hiánya komoly problémát jelent, a költségvetési deficit az utóbbi évtizedekben rohamosan növekedett, már 6,4 százalékot tesz ki a GDP arányában. Az amerikai gazdaság ikerdeficit-je a költségvetési hiány növekedését és a kereskedelmi mérleg romlását egyaránt vonja maga után, amit a Nemzetközi Valutaalap is megerősített.
Trump Pénzügyi Politikai Hatásai
Trump második elnöki ciklusának első felében a dollár 10-13 százalékos árfolyamesést szenvedett el, amit a Fehér Ház káosza és a sérülékeny vámpolitika idézett elő. A magas költségvetési hiány és az adósságspirál miatt fokozódnak az inflációs félelmek. Az új törvénycsomag a következő évtizedben több mint 3 billió dollárral növeli a költségvetési deficitet, ami elméletileg a kereskedelmi mérleg hitelét csökkenti.
A befektetők bizalma megingott, ami részleges tőkekiáramláshoz és a dollár árfolyamának csökkenéséhez vezetett. A korábban menekülő valutaként számon tartott dollár most a kötvények és más valuták iránti bizalomvesztés színhelyévé vált. A külföldi befektetők már nem nézik jó szemmel Trump politikai nyomását a Fed elnökére, ami tovább rontja az amerikai dollár helyzetét.
A Jövő Kihívásai
A dollár jövőbeli pozíciója komoly kihívásokkal néz szembe, amelyek részben belső, részben külső tényezők következményei. Növekvő érdeklődés mutatkozik az alternatív valuták, például az arany, az euró vagy a jüan iránt, emellett a digitális valuták is előtérbe kerülnek. A dollár globális piaci részesedésének csökkenése egyre valószínűbbé válik, az Economist szerint akár tízszázalékos visszaesés is lehetséges.
Bár a dollár túlvéltékeltségi problémájának fele már lekerült a piacokról, az amerikai kereskedelmi egyensúlytalanságai továbbra is megoldatlanok. A kormányzatnak sürgősen a mély, strukturális makroökonómiai aránytalanságokkal kellene foglalkoznia, a fiskális fegyelem és az amerikai megtakarítások ösztönzésével az élénkebb és stabilabb gazdaság érdekében.
A szerző a Világbank volt vezető közgazdásza.
Forrás: nepszava.hu/3290629_ellentmondasos-dollarpolitika
